期权量化策略全体系

①合约与交易对象

• 认购期权与认沽期权
• 欧式、美式与百慕大式行权
• 实值、平值与虚值
• 期货期权、ETF 期权与指数期权
• 现金交割与实物交割

②价格构成

• 内在价值与时间价值
• 隐含波动率 IV
• 利率与股息影响
• 期权费与保证金

③核心风险指标

先分清风险来自方向、波动率、时间还是高阶非线性，再选择单腿、组合或动态对冲。

①基础数据

• 历史行情与 Tick 数据
• 隐含波动率曲面
• 成交量与持仓量
• 到期结构与行权价结构
• 标的行情与资金流

②数据质量

• 复权与合约换月
• 到期日与行权规则对齐
• 涨跌停、停牌处理
• 异常报价与插值修复

③交易成本

• 佣金与交易所费用
• 买卖价差 Bid-Ask
• 冲击成本
• 保证金占用成本
• 行权交割与跟踪误差

①经典定价

• Black–Scholes–Merton (BSM)
• 二叉树与三项式模型
• 有限差分法 (PDE)
• 蒙特卡洛模拟
• Heston 随机波动率模型
• SVI / SABR 波动率曲面模型

②波动率预测

• 已实现波动率 (RV / Realized Vol)
• GARCH 族模型
• 隐含波动率均值回归
• 高频波动率估计 (Realized Kernel)
• 机器学习的波动率预测

③模型校准

• 平价关系约束 Put-Call Parity
• 无套利边界约束
• 曲面平滑与插值
• 参数稳定性检验
• 极端行情再校准

①单腿策略

• 买入认购 Long Call
• 买入认沽 Long Put
• 卖出认购 Short Call
• 卖出认沽 Short Put

②垂直价差 Vertical Spread

• 牛市认购价差 Bull Call Spread
• 熊市认购价差 Bear Call Spread
• 牛市认沽价差 Bull Put Spread
• 熊市认沽价差 Bear Put Spread

③其他方向组合

• 比例价差与反向价差 Ratio / Back
• 蝶式 Butterfly
• 鹰式 Condor / Iron Condor
• 日历价差的方向增强

④量化方法

• Delta 目标仓
• 趋势信号择时
• 波动率条件过滤
• 多到期日滚动组合
• 盈亏比与胜率优化

①方向中性波动率交易

• 跨式组合 Straddle
• 宽跨式组合 Strangle
• Straddle / Strangle 选择
• 波动率均值回归
• 波动率突破交易

②波动率曲面相对价值

• 期限结构交易 Term Structure
• 波动率偏度交易 Skew
• 看涨认沽 IV 差 (Put IV − Call IV)
• 相同 Delta 不同期限套利
• 曲面形态变化交易

③关键事件交易

• 财报事件 Earnings
• 宏观数据发布 CPI / NFP
• 政策与会议窗口 FOMC / OPEC
• 到期周与月末效应
• 事件前后的 IV 衰减

①静态对冲

• Delta 对冲
• Delta-Gamma 对冲
• Delta-Vega 对冲
• 跨资产对冲 Cross-Asset Hedge

②动态对冲

• 固定频率再平衡
• 阈值触发再平衡
• 最小交易成本再平衡
• 基于 ML 的再平衡
• 强化学习深度对冲 (Deep Hedging)

③组合保险

• 保护性认沽 Protective Put
• 领口策略 Collar
• 备兑开仓 Covered Call
• 零成本或低成本保险
• 多标的组合保险

①无风险套利

• 转换套利 Conversion
• 反转套利 Reversal
• 盒式价差套利 Box Spread
• 跨期套利 Calendar Arbitrage
• 平价关系套利 Parity

②统计套利

• 隐含与实际波动率差 (IV − RV)
• 相关资产期权价差
• ETF 与成分股期权关系
• 期限价差均值回归
• 偏度价差均值回归

③做市与流动性策略

• 做市报价 Market Making
• 存货风险控制 Inventory
• 逆向选择管理 Adverse Selection
• 价差动态调整
• 波动率报价模型

①资产类别

• 股票与 ETF 期权
• 指数期权 Index Options
• 商品期权 Commodity
• 利率与外汇期权 IR / FX
• 加密货币期权 Crypto

②组合构建

• 波动率风险溢价组合 VRP
• 多策略风险平价 Risk Parity
• 因子化期权组合
• 全球宏观期权配置
• 尾部风险对冲组合

③资产配置视角

• 收益增强 Yield Enhancement
• 下行保护 Downside Protection
• 事件风险分散
• 跨市场波动率分散
• 尾部相关性管理

①特征工程

• 期权链特征
• 波动率曲面特征
• 微观结构特征
• 宏观与事件特征
• 文本与市场情绪

②监督学习

• 涨跌分类
• 隐含波动率预测
• 波动率溢价识别
• 成交概率预测
• 最优行权价选择

③无监督学习

• 波动率状态聚类
• 市场状态识别
• 异常波动检测
• 组合风险聚类

④深度学习

• 波动率曲面卷积网络
• 时序模型预测 LSTM / TCN
• Transformer 状态识别
• 多模态新闻与行情模型

⑤强化学习

• 动态对冲 Deep Hedging
• 最优执行 Optimal Execution
• 报价与做市
• 组合再平衡
• 风险控制与止损

①回测框架

• 事件驱动回测
• 向量化回测
• 逐笔与分钟回测
• 多资产同步回测
• 参数稳定性检验

②订单执行

• 限价单与市价单
• 冰山订单 Iceberg
• TWAP / VWAP
• 参与率执行 POV
• 冲击最小化

③系统架构

• 数据层
• 定价与信号层
• 组合优化层
• 风控层
• 订单执行层
• 监控与归因层

①市场风险

• Delta 暴露
• Gamma 暴露
• Vega 暴露
• 尾部跳跃风险 Jump Risk

②流动性风险

• 买卖价差
• 成交深度
• 临近到期流动性
• 极端行情价差扩大

③模型风险

• 定价模型错配
• 波动率曲面失准
• 历史样本偏差
• 参数过拟合

④操作风险

• 下单错误
• 保证金不足
• 行权与交割遗漏
• 系统故障

⑤风险控制工具

• 希腊值限额
• 情景压力测试
• 极端损失约束
• 最大回撤控制
• 保证金与流动性缓冲
• 熔断与人工接管